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文/招商证券股份有限公司投资银行委员会委员、董事总经理 戚铭 ，招商证券股份有限公司投资银行委员会副总裁 常柏芃
本文基于近年来转型债券的境内外发展情况，结合我国现行具有可持续发展概念的金融债券品类，浅析转型金融债券与前述品类的兼容与协同关系，总结我国金融机构发行转型金融债券的现实意义，并提出发展难点和相关建议。
近年来，我国大力发展绿色金融并在节能环保等方面取得诸多成效，但工业、建筑、交通等高碳排放行业为实现低碳转型也需要获得金融支持。 转型债券作为募集资金用于支持碳密集产业向低碳转型过渡的金融工具在国际上已实现初步发展，部分发达经济体和国际组织通过发布行动方案和指引手册为转型债券的落地和推广提供了依据。 在此背景下，上海证券交易所和中国银行间市场交易商协会分别推出低碳转型公司债券和转型债券，标志着转型债券在我国债券市场正式落地。 截至2022年10月31日，我国交易所市场和银行间债券市场合计发行27单转型债券（交易所市场17单，银行间债券市场10单），累计发行规模为260.30亿元（交易所市场211.00亿元，银行间债券市场49.30亿元），发行主体均为实体企业，暂无金融机构发行转型金融债券（见图1、图2）。2022年10月，党的二十大报告指出“积极稳妥推进碳达峰碳中和”以及“推动能源清洁低碳高效利用，推进工业、建筑、交通等领域清洁低碳转型”。为了进一步发挥节能减排、低碳发展的金融支持作用，金融机构有必要丰富可持续发展概念框架下的新型金融工具，而转型债券无疑是近年来备受瞩目的金融产品，其强调支持存在低碳转型需求的碳密集产业沿着既定的发展规划和路径向低碳和零碳过渡，一定程度上可与绿色债券形成互补，更好地满足我国低碳转型的资金需求，支持我国“双碳”目标早日实现。因此，我国金融机构可以借鉴国内外转型债券的发展经验，通过创设并发行转型金融债券为我国绿色产业以外的碳密集行业提供“双碳”目标下的转型金融支持。 转型债券发展现状 国际发展情况。 为了推动可持续发展和应对气候变化，部分发达经济体和国际组织已发布行动方案和指引手册，在相对明确清晰的标准基础上引导社会资金和私人资金投向绿色发展和低碳转型领域。相对于绿色金融，转型金融在国际层面尚处于发展初期阶段，2020年以来，国际上开始逐渐涌现与转型金融相关的政策和指引。2020年3月，欧盟委员会技术专家组发布《欧盟可持续金融分类方案》，该方案以欧洲行业标准分类系统为框架，针对气候变化减缓和气候变化适应两大目标识别出涉及七大类行业的主要经济活动并设置了相应的技术筛选标准，其中也包括非绿色的经济活动，支持非绿色经济活动向绿色低碳过渡和转型。2020年9月，气候债券倡议组织发布了《为可信赖的低碳转型活动提供金融支持》白皮书，对“转型”的定义、原则和特征提出建议，旨在为市场提供用以识别转型活动的框架和指南。2020年12月，国际资本市场协会发布了《气候转型金融手册》，为应对气候转型的融资主体提供信息披露建议和指导。总体来看，虽然转型债券在国际层面尚未形成统一的定义和指导标准，但已为融资主体发行转型债券进行低碳转型融资提供了借鉴依据。 国内发展情况。 2021年以来，我国开始积极发布应对气候变化和转型金融的相关指导和政策。2021年1月，生态环境部印发《关于统筹和加强应对气候变化与生态环境保护相关工作的指导意见》，指出支持部分重点行业率先实现碳达峰，推动碳中和试点。2021年4月，中国人民银行在《绿色债券支持项目目录（2021年版）》有关问题答记者问中提及，有关部门正在积极研究转型金融相关制度和标准，推动金融机构支持高碳排放行业进行低碳转型。2022年6月，上海证券交易所发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券（2022年修订）》，新增低碳转型公司债券，对该品种的定义、募集资金投向和信息披露等提出了规范标准。同月，中国银行间市场交易商协会发布《关于开展转型债券相关创新试点的通知》，提出转型债券的定义并在募集资金用途、转型信息披露、第三方评估认证和募集资金管理等方面明确了转型债券须满足的要求......付 费 ¥ 5
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